林伯强介绍说,国网能源院这两年意识越来越明确,而各公司也都开始做宏观预测。

胡锦涛指出，今后１０年，深入实施西部大开发战略的总体目标是：西部地区综合经济实力上一个大台阶，基础设施更加完善，现代产业体系基本形成，建成国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地。要切实转变工作作风，大兴密切联系群众之风、求真务实之风、艰苦奋斗之风、批评和自我批评之风，继承优良传统，弘扬新风正气，牢固树立宗旨意识和群众观点，创造性开展工作，切实做到权为民所用、情为民所系、利为民所谋，以坚强的党性、崇高的品德、优良的作风团结带领广大群众攻坚克难、开拓进取。

对西部地区属于国家鼓励类产业的企业，减按１５％税率征收企业所得税。温家宝在讲话中指出，西部大开发在我国区域协调发展总体战略中居于优先地位。要健全党委领导、政府负责、社会协同、公众参与的社会管理格局，推进社会管理创新，加快完善社会管理体制，深入开展群众工作，坚决纠正损害群众利益的不正之风，维护群众合法权益。党中央、国务院对深入实施西部大开发战略提出了一系列新要求、新任务、新举措。国家发展改革委、财政部、铁道部、陕西省、内蒙古自治区、重庆市、广西壮族自治区、浙江省等单位有关负责同志在会上发言。

全党全国一定要从大局出发，深刻认识深入实施西部大开发战略的重要性和紧迫性，奋力将西部大开发推向深入，努力建设经济繁荣、社会进步、生活安定、民族团结、山川秀美的西部地区，为实现全面建设小康社会奋斗目标、实现中华民族伟大复兴作出新的更大的贡献。要切实加强干部队伍建设和人才培养，高度重视少数民族干部队伍建设，深入贯彻落实国家中长期人才发展规划纲要，形成各类人才脱颖而出、充分施展才能的选人用人机制，实现西部开发和人才开发相互促进。农行息差在四大国有银行中仅次于建行，以县域经济巨大的增长潜力为背景，县域金融业务构筑将推动公司长期增长潜力和绝对的竞争力优势。

截至6月28日，四大行2010年平均PB为1.66倍，农行发行价格区间定为于2.52-2.68元/股，对应2010年PB为1.56-1.65倍，与目前大型国有银行的平均PB接近。预计公司2010年和2011年净利润增速将分别达到35.52%和19.26%，发行摊薄后绿鞋前每股收益0.28元和0.33元，每股净资产1.78元和2.03元。目前金融服务在县域地区的渗透率仍相对较低，未来增长潜力巨大。从分支机构和个人客户数来讲，农行是中国最大的零售银行。

三农金融业务是农行的特色业务，此外农行还有五大核心竞争力。居民理财意识近年来不断增强，农行或将成为民众金融意识觉醒的最大受益者。

同时，营业网点众多，使得公司吸存优势明显，公司活期存款占比及活期储蓄存款占比均较高，高活期存款率在升息周期中，特别是活期利率保持稳定的情况下，息差弹性大的优势将显现。公司位列《银行家》杂志世界银行1000强第8位，分支机构数量在大型商业银行中位居首位，拥有大型商业银行中覆盖范围最广泛的销售网络。2.61-3.28元 江南证券 县域金融业务是农行的一大特色，受益于城镇化进程及政策的扶持，未来要充分分享县域经济增长的成果。机构定价预测 预测价格区间 预测机构 机构预测说明 3元 浙商证券 农行县域金融业务发展十分迅速，是重要的存款资金来源，也是农行资金成本较低的重要原因。

按照1.8倍—2.2倍的PB，农行合理的价格区间为3.13-3.89。09年底公司04年之后新发放的贷款占比92.8%，不良率2.33%。公司的前身最早可追溯至1951年成立的农业合作银行。在绿鞋机制保障下，农行上市首日市场表现应该在2.8-3元之间。

按托管的资产规模计，是国内第二大托管银行和国内最大的保险资金托管银行。 2.87元 华创证券 农行在国内商业银行中排名前列，是传统四大行中唯一没有上市的银行，其经营规模大，具备网络优势。

公司不仅在城市银行业务居同行领先，更是在县域市场处于主导地位。申购代码：780288 申购简称：农行申购 申购时间：7月06日(周二)9:30-11:30、13:00-15:00 申购价格：2.68元/股，对应市盈率14.12倍 发行数量：2223529.4万股 网上发行：720705.9万股 申购上限：1000万股 上限资金：2680万元，单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍 7月07日周三 验资、网上申购配号 7月08日周四 网上发行摇号抽签，中签率公告 7月09日周五 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 公司是四大国有独资商业银行之一，是国内网点最多的大型国有商业银行，中国最大的零售银行。

农业银行的主要特色主要在于广泛的网点分布和县域业务的领先地位，公司约50%的网点分布在县域地区，城市化进程将为其带来更大的发展空间。公司强大的销售网络是未来中间业务收入增长的良好保证。3-3.24元 平安证券 县域经济已日益成为中国经济的重要组成部分。未来农行业务结构在持续调整，实行城市和农村业务并重。预计公司合理估值区间应位于动态ＰＢ的1.8-2.0倍，动态ＰＥ的10-12倍，相对应的价格区间位于3.00-3.24之间。农行在县域金融服务中处于绝对领先地位。

2.45元 国都证券 运用相对估值法对农行进行定价分析，工行、中行、建行的估值对公司最具有参考意义，考虑发行定价较二级市场市场价格要给予一定折价，按照10%的折价计算，公司合理的申购区间为2.2-2.45元。公司拥有一级分行32个，直属分行5个，总行营业部1个，并在新加坡、香港设立了分行，在伦敦、东京、纽约等地设立了代表处，凭借覆盖广泛的服务网络，为全国各类公司、机构和个人客户提供全面的产品和服务。

2.75-3.3元 申银万国 农行是具备规模优势和良好客户基础的大型国有银行，存款成本在同业中保持领先优势。目前的资本市场上，受制于投资者对宏观经济二次探底的悲观预期，银行业整体估值水平处于历史底部，与国外大行相比也无明显高估。

综上所述，公司的合理估值为3元。公司业务布局横跨城市与县域两个市场。

盈利能力具有潜在提升空间，公司净资产收益率高于同业水平，考虑到公司活期存款占比较高，加息下净息差提升幅度较大。由于农行营业机构过于分散以及分布在欠发达地区，因此资产质量存在压力。作为长期服务农村市场和农村经济的国有银行，上市后的农行有望在城镇化进程中提供更深入和全面的金融服务，从而享有相对更多的扩张机会。经济欠发达地区的县域贷款风险较高。

农行资产质量相对较弱，但整体水平稳定可控。公司境内网点数为国内银行之最，公司未来主要的投资看点是上市以后的效率改善和盈利能力提升。

2.55-3.06元 民族证券 农业银行的网点优势和战略定位使其在吸收存款上具有优势，个人存款和活期存款占比在大型银行中处于最高水平。2.67-3.2元 南京证券 农行拥有大型商业银行中覆盖范围最广泛的销售网络，规模庞大，网点数众多，在五大国有银行中排名第三。

考虑到锁定期3个月的风险和保留收益空间的需要，询价区间在2.5-2.6元比较合理。参照可比公司目前估值，农行上市的合理价格区间为2.9-3.0元，对应发行后10年1.7-1.8倍PB，对应发行后10年11.0-11.6倍PE。

2.9-3元 国金证券 三农业务较高的费用率和不良率抵消了低资金成本的优势，三农业务的发展是否能够平衡好发展与效益，是农行未来增长的关键。长期看，农行具有投资价值主持人：在今年第二季度全球经济又出现一个新的变化，比如欧洲的债务危机，美国的失业率上升等等，全球经济的复苏不明朗，是不是会对中国的A股市场再次造成一些不利的影响？ 记者：最近全球有很多大牌的经济学家都对今年下半年的宏观经济形势表现不那么乐观。但是还这是需要时日的，因为国内生产总值和企业的收益虽然在下降，但是地产紧缩的政策仍然在持续，而中国房地产紧缩的行动还远没有结束。

比如诺贝尔经济学奖的得主克鲁格曼有一个评论，他说担心我们现在正在处于第三次萧条的一个早期阶段，美国和欧洲正朝着日本设的通货紧缩的陷井走去。详细情况我们连线中央台记者梁盛。

主持人：今年第二季度可以称作是中国市场动荡的三个月，为什么在经济复苏势头强劲的形势下，中国股市却成为全球股市的差等生呢？ 记者：中国股市在今年第二季度的表现可以说是出乎所有人的预料，尽管中国国内的生产总值和企业收益均以两位数增长，但是中国股市却是一直在下跌，4到6月的上证综指累计跌幅达到了23%，也达到了14个月以来的新低，处于一个熊市的去意。一些分析师认为，股市大跌反应的是中国投资者对几个不确定的因素更为深刻的忧虑，这几个因素包括北京方面为楼市降温举措等的一些效果，在劳工成本上升之际中国维持经济强劲增长的能力，以及人民币升值的影响。

但是中国方面的专家看法就相对比较乐观，社科院金融所市场部的主任对此分析说，目前只能说是全球经济担心美国失业率和消费者信心指数的下滑，中国经理人采购指数连续两个月的下滑，以及欧洲一些主权信用债务危机还可能会出现一些新的问题，但是所以这些担心使得大家对经济复苏可持续性产生一种忧虑，这种忧虑更多是心里上的，实质性的影响还有待继续观察，现在做出判断还为时过早。他说上次萧条是1929年到1933年的那一次，这是第三次。

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